东吴证券-工程机械行业板块观点更新:月度数据呈改善趋势,估值底部修复回升-210727

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日期:2021-07-28 11:46:13 研报出处:东吴证券
行业名称:工程机械行业
研报栏目:行业分析 周尔双,朱贝贝  (PDF) 30 页 1,719 KB 分享者:bfz****12
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研究报告内容
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  工程机械板块观点更新:月度数据呈改善趋势,估值底部修复回升

  2021年初以来板块估值回落至低位,具备修复动力

  2021年初至今,工程机械板块估值下滑幅度达44%,平均估值水平仅为11X,估值水平及变动排全行业倒数前三,估值具备修复空间。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】此外,下半年专项债发行加快,利好市场基建预期。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  关注下半年行业数据改善趋势+大挖复苏

  我们认为2021年Q2行业增速下滑系月度波动,Q3起数据有望反弹(类似2019年)。七一后矿山迎来复工复产集中期,关注下半年大挖需求回暖。

  对标海外龙头卡特、小松,估值仍有修复逻辑

  海外主机厂龙头卡特、小松历年估值中枢为15-25X,而内资主机厂三一重工/徐工机械/中联重科估值仅11X/8X/6X。从基本面看,海外龙头业绩自2012年以来未创新高,但稳定性较好。周期波动弱化+龙头集中度提升趋势下,国产主机厂龙头业绩稳定性有望大幅增强,对标海外龙头估值修复上行。

  投资建议:重点关注低周期波动中强阿尔法

  【三一重工】行业低周期波动+数字化降本带来持续业绩弹性,全球竞争力逐步兑现,看好戴维斯双击机会。

  【中联重科】起重机+混凝土机械后周期龙头,土方机械+高机成为业绩新增长极。

  【徐工机械】汽车起重机龙头,优质资产注入有望增厚收入体量,改制激励提升盈利能力。

  【恒立液压】国内液压龙头,进口替代增长可期。

  风险提示:下游固定资产投资不及预期;行业周期性波动;全球疫情影响持续。

  

  

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