天风证券-食品饮料行业:啤酒长期逻辑依旧强势,大众食品需待数据支持-210727

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日期:2021-07-27 14:02:26 研报出处:天风证券
行业名称:食品饮料行业
研报栏目:行业分析 刘畅,吴文德,娄倩  (PDF) 8 页 475 KB 分享者:Vio****35 推荐评级:强于大市
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研究报告内容
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  行情回顾:食品饮料整体下跌

  上周SW食品饮料下跌3.63%,沪深300上涨0.05%,板块整体下跌。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】分子行业看,上周肉制品行业下跌5.77%,食品综合行业下跌5.48%,调味发酵品行业下跌4.29%,白酒行业下跌3.09%,乳品行业下跌2.94%,啤酒行业下跌2.30%。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  上周观点:啤酒长期逻辑依旧强势,大众食品需待数据支持

  白酒:次高端白酒板块出现一定程度回调,周四、周五波动明显。下半年依然以次高端作为推荐主线,预计在中秋国庆期间进入考察动销、兑现逻辑阶段。水井坊21H1营收同比+128.44%,归母净利同比+266.01%,上半年净利略低于预期,主要源于高端化战略费用投入较大。下半年将组建水井坊高端产品销售公司,此举有利于长期实现品牌力和渠道力稳步增强。高端白酒板块各股均有回调,回撤幅度不大。中长期五粮液普五量价齐升可期,同时公司依托经典五粮液产品体系战略布局更高价格带,继续坚定看好。

  啤酒行业:中报关注价格表现,把握结构升级主线逻辑。行业二季度因去年高基数影响,销量有所承压,但今年在聚饮场景恢复和两大赛事的背景下,吨价有望加速提升,若中报价格表现亮眼,则全年利润预期有望上调。本周华润啤酒披露中报业绩预告,预计21H1净利润同比增长至少100%。公司近年来高端化节奏持续加快,叠加近年产能优化带来的利润释放,公司利润端仍有望维持快速增长。

  乳制品方面:本周中国奶业20强(D20)峰会发布《2021中国奶业质量报告》,在原奶价格上涨周期,我们持续看好原奶龙头及乳制品龙头公司。我们认为乳制品行业格局稳定,双寡头规模优势明显。伊利将依托自身的品牌知名度、渠道广度、资金实力利用规模优势布局高附加值业务,看好新乳业收购的扩张模式以及精细化管理能力。低温赛道景气度高,认可新乳业低温赛道的并购布局模式。中国飞鹤收购国产羊奶粉企业小羊妙可,我们认为婴配粉超高端化趋势不断加强、整合速度加快。

  餐饮产业链(五环):调味品成本压力显现,千味央厨上市力争多维度进化。本周安琪酵母披露半年报,其中收入维持稳健增长,主因提价效应和衍生品业务的亮眼表现,而单二季度利润表现承压,我们认为与糖蜜的成本价格上涨和公司产品结构变动有关。对于调味品板块,我们建议等待中报落地,结合渠道数据,静待时机。

  软饮料:自下而上精选公司基本面变化和弹性标的,持续推荐承德露露。公司渠道改革逐步推进,基本面持续向好,短期交易层面因素影响较大,我们认为应聚焦基本面变化带来的机会,静待公司改革落地。下半年公司基本面将迎来三阶段,一是二季度收入业绩有望高增,二是公司内部改革有望逐渐落地,三是新品落地的回款和动销观察。

  核心推荐:舍得酒业,洋河股份,口子窖,今世缘,酒鬼酒,水井坊,五粮液,华润啤酒,伊利股份,新乳业,中国飞鹤,承德露露

  数据跟踪:

  白酒:高端白酒基本面仍然景气,茅台批价继续上涨,五粮液批价持平,国窖批价持平

  啤酒:产量下降,进口大麦价格继续上涨,玻璃价格小幅上涨,瓦楞纸价格略有上涨

  乳制品:生鲜乳均价略有上涨,全脂奶粉价格、脱脂奶粉价格继续下跌,豆粕价格上涨、玉米进口价涨幅扩大

  卤制品:毛鸭价格持平

  风险提示:疫情导致的消费场景受限、终端动销不达预期,高端化进程受阻,食品安全问题,等等。

  

  

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