天风证券-食品饮料行业:调味品走过至暗时刻,白酒旺季备货值得期待-210906

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日期:2021-09-06 13:22:33 研报出处:天风证券
行业名称:食品饮料行业
研报栏目:行业分析 刘畅,吴文德,娄倩  (PDF) 8 页 484 KB 分享者:jus****it 推荐评级:强于大市
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研究报告内容
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  行情回顾:食品饮料略有回升

  上周SW食品饮料上涨0.64%,沪深300上涨0.95%,板块整体略有回升。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】分子行业看,上周肉制品行业上涨2.70%,食品(综合)行业下跌0.80%,调味发酵品行业下跌12.49%,乳品行业上涨4.85%,啤酒行业下跌3.53%,白酒行业上涨2.42%。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  上周观点:调味品走过至暗时刻,白酒旺季备货值得期待

  白酒:本周高端白酒板块整体继续上涨。白酒的核心逻辑为在消费升级的背景下,公司依托高品牌壁垒进行提价及产品结构升级,消费者短期消费能力的恢复不及预期只是外在影响因素,白酒企业提价及产品结构升级的能力没有出现本质变化。我们认为五粮液在短期里超预期可能性较大,下半年五粮液批价或可站稳千元,同时经典五粮液政策全面推广,公司将依托经典五粮液产品体系战略布局更高价格带,未来产品结构进一步拉升,季度间增速也有持续环比提升的可能性,继续推荐。高端提价将进一步打开次高端价格带,叠加次高端企业重视产品结构升级以及拓展营销渠道,我们预计下半年次高端酒企业绩仍有弹性。因此建议关注中秋国庆动销情况以及下半年次高端酒企的业绩表现。

  餐饮产业链(五环):调味品中报风险落地,密切关注渠道动销反馈。本周海天味业、中炬高新和天味食品披露中报,二季度基本面承压。目前调味品基本面风险已释放,但仍需等待渠道数据的反馈。当下我们看好餐饮产业链B端公司,随着餐饮连锁化率的提升,B端公司能够表现出更好的稳定性,关注新股千味央厨上市机会。

  软饮料:东鹏基本面强劲,露露基本面改善值得期待。东鹏饮料近期回调较大,我们预计公司三四季度有望持续加速,未来几年有望实现快速全国化扩张,建议积极关注。植物蛋白饮料方面,近期承德露露股价波动较大,我们认为与资金博弈有关,和基本面关系不大,未来随着公司人才、激励和新品的落地,公司基本面有望迎来持续改善,建议积极关注。

  乳制品:当前的市场集中度趋势与高端、超高端趋势没有改变。2021年上半年飞鹤销售成本为30.87亿元,同比增长22%。随着Z世代对国货偏好的增强,叠加奶粉行业强监管下市场出清的加速,未来中国婴幼儿配方奶粉市场将进入高质量发展阶段。低温奶赛道是乳制品景气细分赛道,我们继续看好新乳业在低温奶赛道的扩张布局能力、收购的扩张模式以及精细化管理能力。

  啤酒:高端化趋势加速,结构升级逻辑持续兑现。啤酒企业中报披露结束,各啤酒企业中高端产品销售高增助推结构优化,主力产品表现亮眼,吨价稳步提升,高端化趋势加速推进。此外,今年整体原材料压力下,行业存在整体性提价预期。预期下半年行业存在提价催化,各啤酒企业将陆续调整产品价格,进一步拉升啤酒消费价格带,建议积极关注。

  当前重点推荐:五粮液,东鹏饮料,承德露露,中国飞鹤,新乳业

  建议关注:青岛啤酒,华润啤酒,千味央厨

  数据跟踪:

  白酒行业:高端白酒基本面仍然景气,茅台及五粮液批价略有上涨,国窖批价持平

  啤酒行业:产量持续下降,进口大麦价格上涨,玻璃价格略有上涨,瓦楞纸价格有所上涨

  乳制品行业:生鲜乳均价略有上涨,全脂奶粉价格持续下跌、脱脂奶粉价格有所上涨,豆粕价格小幅上涨、玉米进口价小幅下跌

  风险提示:疫情导致的消费场景受限、终端动销不达预期,高端化进程受阻,食品安全问题等等。

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