民生证券-宁德时代-300750-事件点评:龙头指明方向,钠离子电池产业化加速-210730

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日期:2021-07-30 07:47:34 研报出处:民生证券
股票名称:宁德时代 股票代码:300750
研报栏目:公司调研 于潇  (PDF) 4 页 441 KB 分享者:linq******152 推荐评级:推荐
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研究报告内容
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  一、事件概述

  7月29日,公司发布第一代钠离子电池,单体能量密度160Wh/kg,快充15min可达80%,将于2023年形成基本产业链。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  二、分析与判断

  钠离子电池处于导入期,成本更低,能量密度较低

  优势:1)成本更低,根据中科海纳数据,材料成本降低30-40%。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)原因:a、钠资源丰富,元素丰度排名第6,丰度值是锂元素的400倍,且资源分配均匀。b、负极集流体可由铜箔改为铝箔。2)可快速产业化,化学性质和原理接近于锂离子电池,设备工艺、隔膜共用;六氟磷酸锂可快速转变为六氟磷酸钠。3)低温性能优异,-20℃容量保持率达到88%以上,好于锂离子电池的70%。劣势:1)能量密度低,单体能量密度150Wh/kg左右,钠离子比锂离子体积重量更大,意味着迁移速率和能量密度都较低;2)循环次数较低,离子体积大导致在脱嵌时考验正负极材料的性能和强度。

  公司技术前瞻,钠离子电池领先全球

  单体能量密度160Wh/kg,为全球最高水平;常温下15min快充可达80%电量;低温性能优异,-20℃有90%以上的放电保持率;系统集成效率超过80%;热稳定性超过国家强制标准;系统集成上可实现钠离子电池和锂离子电池集成混用,通过BMS调配,适用更多场景。公司第一代钠离子电池有望在2023年形成基本产业链,下一代钠离子电池单体能量密度将达到200Wh/kg。

  钠离子电池有望在储能等领域对LFP形成有效补充

  相比LFP而言,钠离子电池能量密度较低,但在低温和快充性能有明显优异,在高寒高功率应用场景优势明显。若能够顺利完成产业化,提升循环次数,它有望在储能、低速电动车等对成本敏感和对能量密度要求较低的领域大规模应用。

  三、投资建议

  我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为100、141、202亿元,同比分别增长80%、41%、43%,当前股价对应2021-2023年PE分别为129、92、64倍。参考CS新能车指数164倍PE(TTM),考虑到公司是全球动力电池龙头,卡位新技术稳固龙头地位,维持“推荐”评级。

  四、风险提示:

  钠离子电池商业化应用速度不及预期;锂离子电池成本降低超预期;下游需求不及预期。

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