国金证券-永兴材料-002756-碳酸锂业绩进入爆发期-220118

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日期:2022-01-19 07:24:54 研报出处:国金证券
股票名称:永兴材料 股票代码:002756
研报栏目:公司调研 倪文祎  (PDF) 4 页 547 KB 分享者:fei****ng 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  事件

  公司1月18日晚发布2021年业绩预告,2021年预计实现归母净利润约8.72亿元-9.24亿元,同比增长238%-258%;实现扣非归母净利润7.53亿元-7.89亿元,同比增长316%-336%;实现EPS为2.18元-2.31元。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  评论

  测算Q4锂电贡献净利润约2.5亿元,业绩符合预期。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  按业绩预告中值测算,全年业绩预计9亿元,对应Q4单季度净利润3.5亿元左右。其中,不锈钢业绩预估1亿元,碳酸锂业绩2.5亿元。

  Q4锂电业务测算:按单季度3000吨,对应Q4碳酸锂吨净利8.3万元/吨。考虑产品售价一定滞后性、长单客户的折扣以及小部分外购矿带来的成本小幅抬升,其Q4基本符合预期。

  22年碳酸锂量价齐升,进入业绩爆发年。“量”:二期2万吨项目投产在即,预计第一条1万吨产线一季度末前投产,第二条1万吨产线二季度末前投产。预计22年、23年产量分别为2.2万吨、3.2万吨。“价”:未来2-3年行业供需紧张难以缓解,预计今明两年均价维持30万/吨。公司经历3年多锂电业务布局,碳酸锂业务22年起进入业绩爆发期,且有望维持2年以上高利润。

  业绩确定性强、兑现度高,未来可给予一定估值溢价。公司是优质民企,管理优异,原主业传统不锈钢棒线材市占率国内第二;财务稳健,负债率21%。21年碳酸锂业绩贡献首次超过不锈钢业务,且以公司以往经验管理能力,22年业绩兑现度高,我们认为,可给予一定确定性溢价。

  盈利预测&投资建议

  根据公司21年业绩预告,考虑到目前锂供需紧张程度,预计22-23年均价维持30万/吨,较之前预测上涨幅度超过50%,因此22-23年业绩高增趋势强,分别上调公司21-23年归母净利润21%、245%、269%至9亿元、40.86亿元、49.33亿元,对应EPS分别为2.22元、10.07元、12.15元,对应PE分别为42倍、9倍、8倍,维持“买入”评级。

  风险提示

  下游需求不及预期;锂矿新增产能、复产产能超预期等。

  

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