天风证券-非银金融行业天风问答系列:七问七答,聚焦近期核心问题-211014

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日期:2021-10-14 22:27:55 研报出处:天风证券
行业名称:非银金融行业
研报栏目:行业分析 夏昌盛,周颖婕  (PDF) 9 页 669 KB 分享者:hub****js 推荐评级:强于大市
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研究报告内容
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  1、如何看待非银板块三季报的业绩预期?

  券商板块:行业景气度维持高位,预计业绩稳健增长。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们预计广发证券、国泰君安、华泰证券、中金公司、招商证券前三季度净利润同比分别+18%、+30%、+28%、+71%、+22%。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  保险板块:寿险需求端复苏较为缓慢、供给端人力规模同比下降较多,负债端表现依旧疲弱,我们判断Q3新单保费和NBV将继续承压,预计前三季度,平安、国寿、太保、新华、友邦、太平NBV累计增速分别为-18%、-18%、-20%、-24%、+23%、+19%。

  2、如何看待保险板块的地产风险落地?

  节前华夏幸福公布债务化解初步方案,总额2192亿元。首期现金清偿率预计达42.5%,目前中国平安对华夏幸福投资的拨备计提已达总敞口的66%,预计后续将无需再度计提,投资利空基本出尽。随着地产风险落地,我们预计将对保险板块带来估值修复机会。

  3、如何看待保险后续的投资机会?

  我们判断保险股短期机会在于地产风险落地后带来的估值修复;但目前基本面负债端较为疲弱,负债端趋势性拐点或仍需观望明年,预计2021全年平安、太保、国寿、新华的NBV增速分别为-13%、-19%、-17%、-20%。中期角度,我们仍然看好在保险+健康领域前瞻布局的保险公司,如中国太保、友邦保险、中国平安。

  4、如何看待北交所降低投资门槛?

  北交所降低投资门槛至50万元,与科创板基本一致。参考科创板,我们预计北交所成交额占A股成交额可达5%;同时,自科创板宣布设立至正式落地期间,券商指数超额收益达10.0%,最大涨幅49.6%,预计投行业务实力强和深耕新三板的券商利好程度更大。

  5、如何看待券商后续的投资机会?

  我们认为当前宏观及流动性环境与18Q4较为相近,若后续流动性持续宽松,将有助于券商板块估值提升;同时,北交所落地在即、券商大资管业务强alpha属性均构成板块利好。个股方面,建议关注财富管理主线,包括渠道端优势明显的东方财富;深耕公募基金产业链的广发证券、华泰证券;以及资产管理能力突出的中金公司。

  6、如何看待财富管理领域的投资机会?

  我们认为,财富管理是发展确定性最高、成长空间最大的金融子行业,预计权益类基金规模2020-2030ECAGR可达22.4%。建议关注三类机构:1)券商大财富管理高速发展,广发、东方、华泰显著受益;2)互联网第三方与券商代销持续挤占直销、银行渠道份额,天天基金、同花顺向上提升空间较大;3)以及深度财富管理龙头中金公司。

  7、当前时点,如何看待东方财富?

  短期来看,行业景气度提升叠加公司市场份额持续提升,叠加公司在零售证券和基金代销市场的份额提升趋势仍在持续,支撑公司三季度业绩弹性。中长期来看,公司作为互联网零售财富管理龙头,在居民资产配置向权益类基金转移趋势下最为受益。

  风险提示:宏观经济下滑、资本市场改革不及预期、市场波动风险、保险负债端恢复不及预期。

  

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