光大证券-钢铁/有色行业金属周期品高频数据周报:总需求依然疲弱,继续看好供给承压的钢煤铝-210913

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日期:2021-09-13 11:28:19 研报出处:光大证券
行业名称:钢铁/有色行业
研报栏目:行业分析 王招华  (PDF) 24 页 2,030 KB 分享者:jlli******ng1 推荐评级:增持
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研究报告内容
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  流动性:8月BCI融资环境指数大幅下跌7.37%,创2020年5月以来新低。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】(1)8月,BCI融资环境指数环比明显下跌7.37%至44.34,阶段性高点大概率已经在2020年9月底出现(54.02),按照历史经验,这对创业板指数的中长期并不利好;(2)M1和M2增速差与上证指数存在较强的正向相关性:M1和M2增速差在2021年8月为-4.0个百分点,环比-0.6个百分点。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  基建和地产新开工链条:8月小松挖机小时利用数延续6年同期最低。(1)本周价格变动:螺纹+3.56%、水泥+2.65%、橡胶-1.60%、焦炭+11.24%、焦煤+0.00%、铁矿-4.90%;(3)本周全国高炉产能利用率、水泥、石油沥青、全钢胎开工率环比分别-0.68、-11.3、+1.9、-8.88个百分点,其中石油沥青、全钢胎开工率延续近6年同期最低水平,水泥产能利用率、价格大幅高于去年同期;(4)2021年8月,小松挖机小时利用数为106.4小时,环比+0.57%,延续6年同期最低水平。

  地产竣工链条:玻璃价格续创8年新高。(1)本周钛白粉、玻璃的价格环比分别+0.26%、+0.07%,目前玻璃价格续创2012年以来的新高;(2)本周钛白粉利润为1584元/吨,环比-0.99%。

  工业品链条:半钢胎开工率降至3月以来新低水平。(1)主要大宗商品价格表现:冷轧、铜、铝价格环比变化+0.78%、+0.86%、+6.24%,对应毛利变化-7.31%、+0.69%、+16.48%;(2)其它品种价格表现:钼精矿、钨精矿价格分别环比-0.81%、-0.45%至2440、110000元/吨;(3)半钢胎开工率为39.48%,环比-15.04个百分点;(4)本周乘用车批发及零售日均销量4周滚动值为11.9万辆,环比-6.5%,处于同期较低水平,降幅明显。

  出口链条:美国粗钢产能利用率处于5年同期高位。(1)中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数本周为3097.58点,环比+0.60%,续创新高水平;(2)美国粗钢产能利用率本周为84.50%,环比-0.40个百分点,居5年内同期高位。

  细分品种:超高功率石墨电极价格持稳。(1)石墨电极:超高功率为23000元/吨,与上周持平。(2)镍:本周价格为156150元/吨,环比+5.40%,维持涨势,位于历史中位。(3)不锈钢:本周价格为20200元/吨,环比+2.54%。(4)预焙阳极:本周价格为5000元/吨,环比+0.00%,利润为222元/吨。

  比价关系:热卷与长材价差回落。(1)螺纹和铁矿的价格比值本周为5.70;(2)热卷和螺纹钢的价差为420元/吨,环比-12.50%,价差较上周缩小;(3)不锈钢热轧电解镍的价格比值为0.13,处于10年低位。(4)盘螺(主要用在地产)和螺纹钢(主要用在基建)的价差本周五达330元/吨,环比-10.81%。

  估值分位:本周沪深300指数+3.52%,周期板块涨幅第一名是煤炭开采(+13.58%)。钢铁、工业金属的PB相对于沪深两市PB比值分位(2015年以来)分别是65.23%、95.34%;钢铁板块PB相对于沪深两市PB的比值目前为0.79,2012年以来的最高值为0.9(2017年8月达到),若要达到2017年最高值,差值还有13.81%空间。

  投资建议:8月初以来,中钢协召开会议表示要落实粗钢产量压减任务,大型国有钢企如宝武、柳钢集团领导也在会议上提到下半年粗钢压减任务,其中宝武集团董事长更是明确表示要坚决执行限产政策不含糊。主要上市钢铁企业盈利能力有望进一步改善。建议关注标的:新钢股份、方大特钢、宝钢股份、首钢股份、鞍钢股份、包钢股份、华菱钢铁、三钢闽光、山东钢铁、重庆钢铁。

  风险提示:根据历史数据得出的相关性失效的风险;政府对大宗商品价格调控的风险;公司经营不善风险。

  

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