天风证券-电子制造行业:苹果FY21Q3业绩超预期,当前时点坚定推荐苹果产业链-210728

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日期:2021-07-28 22:03:42 研报出处:天风证券
行业名称:电子制造行业
研报栏目:行业分析 潘暕,俞文静  (PDF) 3 页 314 KB 分享者:dj0****07 推荐评级:强于大市
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研究报告内容
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  事件:苹果发布FY21Q3业绩,实现814.1亿美元,同比增长36%,毛利率为43.3%,净利润217.44亿美元,yoy+93%,每股收益1.30美元

  点评:苹果FY21Q3业绩超预期,盈利能力提升。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】按板块来看,iPhone营收395.7亿美元,yoy+49.78%,Mac营收82.4亿美元,yoy+16%,iPad营收73.7亿美元,yoy+12%,可穿戴设备、家居及配件营收87.6亿美元,yoy+40%,服务营收175亿美元,yoy+33%,软硬件板块业绩均超华尔街预期。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从营收区域结构上来看,美国/大中华/欧洲/日本/PAC地区同比增长33%/58%/34%/30%/28%;盈利能力方面,整体毛利率43.3%,其中硬件毛利率为36%,yoy+6.3%,软件的毛利率为69.8%,yoy+2.6%,整体净利率为26.7%,yoy+7.8%。此外,公司SG&A费用占比为6.6%,同比下降1.4%。库存方面,截至Q2公司库存为51.78亿美元,yoy+30%。

  预判苹果受供应链缺货影响有限,维持全年硬件销量预测。当前时点苹果零部件已开始量产备货,8月整机开始量产备货,β+α兼具,看好H2新品备货对苹果供应链的拉动。重申我们近期发布《H2看好行业优化+苹果创新对销量、供应链的拉动,中长期看好苹果虚拟现实产品带动的新一轮创新》20210718报告中观点,预判今年iPhone、iPad、iwatch以及Macbook分别实现同比12%、10%、20%、10%的增长,销量分别达到2.3亿、0.59亿、0.52亿、0.25亿台。

  明年乐观看待MR头戴显示设备推出,长期关注苹果AR设备的上市,看好新一轮消费电子行业产品创新机会:我们判断苹果MR头显有望在22年上市推出,预计将搭载Micro OLED屏幕、微型电机、激光雷达、摄像头、麦克风等零部件,预估硬件成本在500美元以上,对应售价会在3000美元以上。此外,苹果AR设备有望在23-24年推出,看好MR及AR上市带来的消费电子创新机会。

  投资建议:短期看好苹果备货力度增加对供应链厂商Q3业绩的拉动,重点推荐苹果整机组装厂商和零部件/模组厂商:鹏鼎控股(PCB)、领益智造(精密功能件)、京东方A(OLED显示模组)、大族激光(设备)、世华科技(功能性材料)、立讯精密(零部件以及整机组装)、歌尔股份(零部件以及整机组装)、工业富联(中框);港股:舜宇光学科技(镜头),同时重点推荐Android供应链高增速、中报业绩超预期厂商:同兴达(液晶显示模组)、电连技术(连接器),建议关注:蓝思科技(玻璃)、德赛电池(电池)、欣旺达(电池)、环旭电子(SiP封装)

  风险提示:苹果出货量不及预期、产品研发市场化进度不及预期、需求不及预期

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