安信证券-益丰药房-603939-疫情扰动下2021Q3业绩增长放缓,四季度业绩有望环比改善-211031

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日期:2021-10-31 13:07:57 研报出处:安信证券
股票名称:益丰药房 股票代码:603939
研报栏目:公司调研 马帅,冯俊曦  (PDF) 5 页 356 KB 分享者:朱*** 推荐评级:买入-A
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研究报告内容
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  ■事件:2021年10月29日公司发布2021年第三季度报告,2021Q1-Q3公司实现营收109.38亿元,同比增长15.91%;实现归母净利润6.96亿元,同比增长21.49%;实现扣非后归母净利润6.81亿元,同比增长23.32%。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  ■疫情扰动下2021Q3业绩增长放缓,看好四季度业绩环比改善:2021Q1-Q3公司分别实现营收、扣非后归母净利润109.38亿元、6.81亿元,同比增长15.91%、23.32%。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中,2021Q3分别实现营收、扣非后归母净利润35.92亿元、1.88亿元,分别同比增长14.24%、13.65%,受疫情扰动,2021Q3公司业绩增速有所放缓,看好四季度业绩环比改善。

  ■门店稳健扩张,为公司中长期业绩增长奠定基础:截止到2021年3季度末,公司合计拥有门店7246家(含加盟店877家),新开门店1051家(含新开加盟店242家),并购门店280家,实现门店稳健扩张。其中,2021Q3公司新开门店318家(含新开加盟店78家),并购门店66家。公司门店持续扩张,为公司中长期业绩增长奠定坚实基础。

  ■2021Q1-Q3公司整体毛利率为41.14%,盈利能力环比改善:2021Q1-Q3公司整体毛利率为41.14%(+2.65 pct.),其中中西成药、中药、非药品的毛利率分别为35.44%(+1.25 pct.)、48.36%(+1.43 pct.)、50.97%(+9.06 pct.)。主要得益于销售商品结构调整,低毛利的抗疫产品营收占比逐步下降,公司盈利能力持续环比提升。

  ■投资建议:我们预计2021-2023年公司分别实现净利润9.59亿元、12.21亿元、15.38亿元,分别同比增长24.9%、27.3%、25.9%;给予买入-A的投资评级。

  ■风险提示:疫情影响门店扩张进度;门店盈利情况不达预期;药品降价超预期、处方外流不及预期等。

  

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