开源证券-钢铁行业周报:调整即是机会-210926

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日期:2021-09-26 23:10:01 研报出处:开源证券
行业名称:钢铁行业
研报栏目:行业分析 赖福洋  (PDF) 12 页 604 KB 分享者:lie****ng 推荐评级:看好
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研究报告内容
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  需求弱,供给更弱

  当下钢市呈现需求弱,但供给更弱之势,而供给端的弱势更多是产量平控与能耗双控的政策效果所致。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】因此,即便需求不及预期,但库存降幅依然可观,本周去库64.6万吨,环比增加26万吨,钢价波动上行。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)而在产量管控越发严厉之际,本周螺纹钢期货不涨反跌,股票更是大幅回落,一方面显示了资本市场对后续政策持续性存疑,“运动式”双控现在越严厉,未来越有纠偏的可能;另一方面,6月以后钢铁需求偏弱,而地产调控收紧更是导致市场对远期需求预期进一步悲观,仅有供给驱动的行情持续性存在较大分歧。我们认为,9月仅是需求淡旺季切换的始点,10-11月成交仍有进一步上行的空间,当前“弱”并不意味着未来就一定弱;从供给端情况看,虽然当前能耗双控用力过猛存在“纠偏”可能性,但中期看,产量平控以及2022年冬奥会环保压力所带来的供给收缩大概率将会延续,供给放松风险无需过于担忧。近期板块调整幅度较大,基本面无忧下建议继续关注钢铁股投资机会,主要受益标的包括方大特钢、太钢不锈、首钢股份、宝钢股份等。

  矿价止跌企稳,焦炭价格短期涨跌两难

  (1)铁矿石:本周45港铁矿石库存12857.22万吨,环比下跌118.52万吨。铁矿石全球发货量3308.4万吨,周环比增加129.8万吨,其中澳洲1768.3万吨,周环比增加129.8万吨,巴西发货689.1万吨,周环比增加21.3万吨。与此同时,本周247家钢厂铁水产量达218.43万吨,周环比下降4.47万吨。本周全国限电限产政策在钢铁等“双高”地区持续推进,日均铁水产量为218.43万吨,环比下滑4.47%,已连续6周下滑,并且是自下半年以来最大环比降幅。近期矿价连续大幅下挫是已经较为充分地反映了需求端的回落,但考虑到限产对铁矿需求压力依然较大,并且这种压制持续时间或将超预期,预计铁矿价格整体偏弱;(2)焦炭:在限电限产约束下,焦炭现货价仍持续上扬,但其社库已逐步累库,供需在逐步逆转。焦价在经历一轮大级别上涨之后下游钢企抵抗力度明显增加,预计短期仍处于涨跌两难状态。

  板块重点数据跟踪

  需求整体偏弱:本周(9.22-9.24)全国建筑钢材成交量均值21.01万吨,周环比上涨1.76万吨。据Mysteel数据测算显示,螺纹钢表观消费324.8万吨,周环比下降17.7万吨;热轧板卷表观消费307万吨,周环比下降7.8万吨。

  供给持续下降:全国高炉开工率(163家)54.14%,周环下降1.52pct;唐山钢厂产能利用率66.3%,周环比下降1pct。五大品种全国周产量共917.4万吨,环比下降60.91万吨。

  盈利持续上涨:本周(9.22-9.24)螺纹钢吨毛利1094元,环比上涨276元;热轧板吨毛利849元,环比上涨16元;冷轧板吨毛利751元,环比上涨44元;中厚板吨毛利560元,环比上涨34元。

  风险提示:终端需求大幅下滑、环保限产政策不及预期。

  

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