申港证券-银行行业研究周报:降准预期升温,银行行情可期-211205

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日期:2021-12-06 08:19:19 研报出处:申港证券
行业名称:银行业
研报栏目:行业分析 曹旭特  (PDF) 11 页 837 KB 分享者:dli****11 推荐评级:增持
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研究报告内容
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  每周一谈:降准预期升温银行行情可期

  国务院总理李克强12月3日在会见国际货币基金组织格奥尔基耶娃时表示,中国将继续统筹疫情防控和经济社会发展,实施稳定的宏观政策,加强针对性和有效性,继续实施稳健的货币政策,保持流动性合理充裕,围绕市场主体需求制定政策,适时降准,加大对实体经济特别是中小微企业的支持力度,确保经济平稳健康运行。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  我们认为此次提及降准主要有两方面原因。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)一方面是因为国内经济恢复发展面临一些阶段性、结构性、周期性因素制约,保持经济平稳运行的难度加大。另一方面是因为12月份和1月份分别有9500亿元和5000亿元的MLF到期需要进行对冲,或通过降准对银行的资金结构进行调整,降低负债成本以降低中小微企业的贷款利率,加大对实体经济的支持。

  降准对降低金融机构负债成本的影响。截至21Q3,金融机构存款余额为236.42万亿元,假设央行此次降准0.5%将直接释放资金规模1.18万亿元,考虑到存款派生的影响,将派生存款8.76万亿元,为金融机构带来低成本资金,假设这部分资金都用来替换MLF和主动负债,则金融机构将减少利息支出1.45*2.95%(MLF利率)+(8.76-1.45)*3%(上市银行主动负债平均利率)-8.76*2.03%(上市银行21H1平均存款利率)=842.47亿元,金融机构负债端成本将下降3.5bps。

  回顾18年以来历次降准,消息提及降准或央行公布降准的次日,中信银行指数大多下跌。其中跌幅最大的为今年7月,中信银行指数跌幅为-2.72%,主要因为国常会公告的时间和力度都超出市场预期,使得市场担忧经济下行的压力。而本次与7月份降准的不同之处在于,7月国常会提及降准前市场对于经济是否下行存在分歧,而本次市场对于经济下行压力增大已存在充分预期,且从央行发布《2021年第三季度中国货币政策执行报告》以后,市场对于降准亦存在预期。本次提及降准为市场释放了积极信号,市场对于政策稳增长的预期将得到强化。

  投资策略:整体来看,本次提及降准起到稳经济的作用,市场已有充分预期。对银行而言,信用收缩最快的阶段已过去,随着政策托底经济,经营环境将持续好转。本次降准再度被提及,短期或对银行板块形成扰动,但从中长期的角度来看,银行股下行空间较小,建议对银行板块进行积极布局。建议关注经营稳健的优质银行,比如邮储银行、招商银行、宁波银行等。

  市场回顾:

  板块&个股表现:本周银行板块上涨1.1%,跑输沪深300指数0.26个百分点。其中国有银行上涨0.39%,股份制银行上涨1.35%,城商行上涨1.39%,农商行上涨0.82%。具体个股方面,宁波银行(+4.84%)、招商银行(+2.3%)、青岛银行(+2.12%)涨幅居前,杭州银行(-1.5%)、中国银行(-0.33%)、无锡银行(-0.18%)跌幅最大。

  北向资金流向:北向资金本周累计净流入151.17亿元。其中银行板块本周累计净流入10.61亿元,排名9/30。具体个股方面,农业银行、工商银行、光大银行获最多净买入。陆股通持股比例方面,平安银行(9.69%)、招商银行(6.96%)、常熟银行(5.62%)陆股通持股占流通A股比例最高。

  风险提示:政策风险;宏观经济复苏不及预期风险;全球新冠疫情持续恶化风险。

  

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