国信证券-电气设备新能源行业新能源车三电产业观察系列七:产销持续向好,双控压力上游短期承压-210928

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日期:2021-09-28 10:47:15 研报出处:国信证券
研报栏目:行业分析 王蔚祺  (PDF) 38 页 2,515 KB 分享者:gzq****23 推荐评级:超配
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研究报告内容
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  双控背景下企业限电限产,锂电材料持续紧平衡涨价延续

  多地加码双控举措,内蒙古石墨化产能持续收紧。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】短期内,石墨化产能供需紧平衡,负极和石墨化价格后市有望持续上涨。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)电解液环节,铁锂回潮带动VC需求激增,短期环评压力大产能释放缓慢,供不应求价格拉涨;部分溶剂设备停车检修,溶剂价格短期爬升。铜箔21年存在供需缺口,6um以下产能持续紧缺。全年来看,8月淡季不淡彰显强劲需求,锂电材料价格结构性供需失衡叠加双控要求短期或持续高位,限电对锂电材料企业产量影响有限,看好四季度电动车需求环比上行。

  8月国内新能源车产销旺盛,欧美销量季节性调整

  车端:8月国内新能源车销量32.1万辆,同比+194%,环比+19%,大超市场预期,缺芯并未对其造成实质影响。21年8月欧洲八国新能源车销量为11.9万辆,同比+62%、环比-8%。8月是欧洲传统淡季,销量走弱符合预期。8月美国新能源车销量为4.87万辆,同比+69%,环比-16%。新能源车渗透率为4.4%,环比基本持平。

  电池端:铁锂电池占比持续提升,头部电池企业开始提价。21年8月国内动力电池装机量12.6GWh,同比+145%,其中磷酸铁锂电池装机占比达到57.14%。预计在下游铁锂车型持续推出和热销的情况下,铁锂占比依旧有望稳中有升。伴随新兴消费崛起以及单体带电量提升,消费电子锂电增速良好,电动工具和二轮车市场锂电化持续推进,消费锂电赛道具有国产替代、价格传导顺畅的特点,行业增长依旧可观。

  材料端:9月锂电主材持续走高。碳酸锂、氢氧化锂价格拉涨,中低镍成本上行明显,三元正极成本上行。黄磷、磷酸等受双控影响跳涨,铁锂价格走高。负极石墨化紧缺持续,石油焦、煤沥青等原料稳中有升,负极厂商大多无多余存货。VC和六氟在供需失衡下价格持续上涨,溶剂受设备停车影响短期回弹,电解液价格持续高位。隔膜厂商依旧紧平衡,湿法隔膜已现小幅涨价,但电池降本需求下上涨空间相对有限。

  投资建议:车端产销持续旺盛,看好电池端盈利边际改善

  新能源车端销量持续旺盛,我们看好格局较好估值合理的龙头标的。建议关注:1)供求紧缺持续:负极推荐璞泰来、电解液产业链推荐天赐、隔膜产业链推荐恩捷和星源;2)部分动力电池开始顺价传导成本,盈利边际向好,推荐宁德时代、亿纬锂能;3)消费锂电池进口替代,推荐电动工具电池(蔚蓝锂芯)、消费3C锂电国内龙头(珠海冠宇)。

  风险提示:政策变动风险;原材料价格大幅波动;电动车产销不及预期。

  

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