首创证券-天融信-002212-公司简评报告:业绩增长超预期,产品端和销售端持续发力-211014

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日期:2021-10-15 15:19:04 研报出处:首创证券
股票名称:天融信 股票代码:002212
研报栏目:公司调研 翟炜  (PDF) 4 页 660 KB 分享者:t**g 推荐评级:买入(首次)
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研究报告内容
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  事件:10月13日,天融信发布2021年前三季度业绩预告。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】剔除原控股子公司同天科技影响,同口径看,公司网络安全业务前三季度累计实现营业收入较上年同期增长约86%,较2019年同期增长约92%。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)Q3单季度实现营收同比增长约40%,较2019年同期增长约为67%。前三季度公司预计实现归母净利润为-9000万元至-11000万元,上年同期为30172.83万元,同比亏损大幅减少。其中,Q3实现归母净利润同比增长约1900%,较2019年同期增长约330%。

  毛利额大幅提升。公司归母净利润同比减亏受益于毛利额大幅提升,毛利额同比增长约91%,较2019年同期增长约76%;Q3单季度毛利额同比增长约91%,较2019年同期增长约129%。研发和销售费用较上年同期增长约56%,较2019年同期增长约71%。

  新安全持续发力,销售渠道持续拓展。报告期内,持续加大对物联网、工业互联网、数据安全、云计算、态势感知等新兴安全领域的投入,实现了快速发展。截至2021H1,公司大数据与态势感知产品及服务同比增长293.69%,安全服务同比增长83.78%,云计算与云安全产品及服务同比增长72.09%。公司采取直销+分销的销售模式。在行业市场营销网络方面,公司对政府、金融、能源、运营商、交通等行业设置有116个行业营销事业部,在全国各省、自治区设有74个营销机构,拥有近300家行业认证合作伙伴。在商业市场营销网络方面,公司拥有超过200名商业销售人员以及近900家金银牌认证合作伙伴覆盖教卫、企业等商业市场,地市县市场覆盖面达到661个。

  投资建议:公司作为国内网络安全领域的领军企业,在新产品和销售端积极发力,正步入快速成长期。我们预计公司2021-2023年营业收入分别为38.79、50.42、63.03亿元,归母净利润分别为6.91、9.24、12.6亿元,EPS分别为0.58、0.78、1.06元。首次覆盖,给予“买入”评级。

  风险提示:政策推进不及预期,新兴产品竞争加剧的风险。

  

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