民生证券-欣旺达-300207-成立合资公司绑定吉利,动力腾飞在即-210729

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日期:2021-07-28 23:04:54 研报出处:民生证券
股票名称:欣旺达 股票代码:300207
研报栏目:公司调研 王芳,陈海进  (PDF) 4 页 421 KB 分享者:pin****pp 推荐评级:推荐
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研究报告内容
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  一、事件概述

  7月28日,公司公告全资子公司欣旺达汽车电池与吉利集团、浙江吉润共同投资设立合资公司。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  二、分析与判断

  战略联盟成立合资公司,与吉利深度绑定

  公司拟与吉利集团、浙江吉润分别出资3000/2850/4150万元成立合资公司,持股比例分别为30%/28.5%/41.5%。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)合资公司将专注于配套生产HEV(含48V)动力电池包,以满足浙江吉润、吉利集团及其关联方全系列HEV汽车动力电池产品需求,一期峰值年产能不低于60万套HEV(含48V)动力电池包,二期峰值年产能提升至不低于80万套。通过设立合资子公司,浙江吉润将优先向公司采购HEV(含48V)动力电池包,且采购量不低于其需求量的80%,公司则保证在产能上对其优先保障供应。此次成立合资公司,彰显公司动力电池的技术水平已获得市场充分认可,借助吉利汽车的资源优势,公司也将极大提升在新能源汽车领域的持续盈利能力和核心竞争力。

  动力板块捷报频传,规模化增长在即

  公司动力锂电池业务持续拓展,客户导入成果显著,此前已接连公告获得广汽乘用车A9E、沃尔沃电动车、东风柳汽CM5EV纯电动MPV以及上通五菱E50等国内外大客户定点,在动力电池领域的综合竞争实力日益加强。随着下游客户订单的不断导入,加上雷诺、日产等客户前期储备订单的逐渐放量,动力板块的收入将实现规模化增长。此外,全球碳减排政策持续加码,6月国内新能源汽车销量22.7万辆,同比+165.7%,环比+14.7%,电动化趋势加速,未来客户的配套需求强烈,公司随着动力电池出货量和盈利能力的持续提升,有望实现跨越式发展。

  三、投资建议

  我们预计2021-23年公司实现营收371/450/540亿元,实现归母净利润12/16/20亿元,对应估值42/31/26倍,参考CS电子2021/7/28最新TTM估值56倍,我们认为公司低估,维持“推荐”评级。

  四、风险提示:

  终端需求不及预期,产能扩充不及预期,客户开拓进展不及预期等。

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