华安证券-煤炭开采行业周报:抛储稳价供需改善,煤价弱势运行-210718

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日期:2021-07-18 17:48:04 研报出处:华安证券
行业名称:煤炭开采行业
研报栏目:行业分析 王洪岩  (PDF) 18 页 1,255 KB 分享者:y-***m 推荐评级:增持
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研究报告内容
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  主要观点:

  截至7月16日,本周上证综指涨幅为0.43%,沪深300指数涨幅为0.50%。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】煤炭板块涨幅为6.39%;子板块中,动力煤板块涨幅为5.93%,炼焦煤板块涨幅为7.23%,焦炭板块涨幅为3.03%。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  高日耗+低库存持续,抛储稳价利空释放,动力煤价分化明显

  全国“高温模式”正式开启,江南大部、华南中东部等地均出现35℃以上的高温天气,居民制冷耗电需求上升明显,电厂电煤日耗持续增加。同时,由于运输端的扰动,电煤港口库存已连续四周下滑,秦皇岛港煤炭日均库存较上周进一步下滑5.14%,高日耗+低库存的“迎峰度夏”局面为动力煤价筑底。但值得注意的是,政策面煤炭供应保障工作已逐步展开:发改委表示已提前制定煤炭储备投放预案,将投放超过1000万吨的储备规模,6亿吨国家煤炭储备能力建设正持续推进;同时,本周工信部两次提及大宗商品市场,强调保供稳价并打击哄抬物价行为,市场利空有所释放。

  受政策面短期利空因素影响,本周动力煤产地价格弱势运行,港口及期货价格分化明显。截至7月16日,环渤海动力煤价格指数(Q5500K)669点,与上周持平;优质动力煤价格指数207.60点,周跌幅0.48%。动力煤产地价格方面,大同南郊弱粘煤(Q5500)坑口价(含税)805元/吨,周跌幅3.59%;内蒙古乌海动力煤(Q5500)车板价814元/吨,周跌幅6.00%。港口价格方面,秦皇岛山西产动力煤(Q5500)市场价1007.50元/吨,周涨幅2.54%。国际价格方面,纽卡斯尔NEWC动力煤现货价142.93美元/吨,周跌幅1.77%;理查德RB动力煤现货价120.50美元/吨,周跌幅1.63%。期货价格方面,动力煤期货活跃合约报收882.60元/吨,周涨幅4.57%。

  钢市强势依旧,产能收缩预期明显,焦煤价格小幅上扬

  本周钢材市场维持强势,各品种钢材涨幅明显,螺纹钢、冷轧和中板现货价格涨幅分别达3.74%、4.06%和3.11%;钢厂利润进一步回升,电炉及高炉螺纹钢毛利均扭亏为盈,钢企生产意愿持续增强,本周高炉开工率维持59.53%,拉动焦煤终端采购补货需求阶段性放量。但值得注意的是,江苏、山东等地下半年粗钢压产政策正逐步推进,同时本周国家钢铁去产能督导组赴安徽、江苏等地开展“回头看”专项检查,钢材产能收缩的市场预期压缩焦煤市场需求。

  多空博弈,本周焦煤产地价格小幅上扬。截至7月16日,焦煤产地价格方面,临汾肥精煤车板价(含税)2450元/吨,与上周持平;河北邢台1/3焦精煤车板价2000元/吨,周涨幅5.26%。港口价格方面,京唐港山西产主焦煤库提价(含税)2300元/吨,与上周持平。国际价格方面,澳大利亚产峰景矿硬焦煤中国到岸现货价234.50美元/吨,周涨幅3.99%。期货价格方面,焦煤期货活跃合约报收2035元/吨,周涨幅9.61%。

  运输受天气因素扰动加剧,煤炭调度能力下滑,海运费高企

  本周煤炭运输扰动明显:秦皇岛、曹妃甸等环渤海地区强降雨天气频繁,煤炭码头被迫停止作业,港口吞吐能力下滑;受暴雨影响,中铁郑州局管侯月线、太焦线两条“晋煤外运”大通道部分区段行车中断,大秦线也受到一定程度的影响;同时,河南、陕西等多地为解决供应紧张问题,规定电煤不得外运出省。

  受此双重影响,国内煤炭调度能力持续下滑。截至7月16日,煤炭调度方面,秦皇岛港日均铁路到车量4445.00车,周跌幅0.36%;秦皇岛港港口日均吞吐量37.95万吨,周跌幅12.90%。海运费方面,波罗的海干散货指数(BDI)3073点,周跌幅6.34%;秦皇岛-上海(4-5万DWT)海运费1120.86点,周涨幅2.46%;秦皇岛-广州(5-6万DWT)海运费1056.51点,周涨幅3.30%。

  投资建议

  考虑到夏季季节性用电高峰,火力发电原料动力煤需求将进一步提升,但随着国家“增产保供“政策的落地,供应面或将有所改善,供需矛盾弱化;加之目前动力煤价已处于历史高位,预计后续或将进一步盘整。焦煤方面,预计供给面改善能力将弱于动力煤,下半年将保持强需求+弱供给的局面,价格有望小幅抬升。由于煤价已处于历史高位,考虑到大宗商品市场管控的影响,煤炭板块短期内谨慎看多;但长期来看,煤炭板块将受益于“碳达峰碳中和”政策以及国企改革大趋势。建议重点关注低估值、高分红、成长空间显著的相关标的:山西焦煤、中国神华、陕西黑猫。

  风险提示

  新冠疫情反复;经济复苏不及预期;原材料价格大幅波动;大宗商品市场监管趋严;煤炭安全生产事故;新能源替代进程加速。

  

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