华福证券-珀莱雅-603605-业绩表现符合预期,大单品策略已见成效-211031

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日期:2021-11-01 09:29:43 研报出处:华福证券
股票名称:珀莱雅 股票代码:603605
研报栏目:公司调研 聂博雅  (PDF) 3 页 491 KB 分享者:kan****07 推荐评级:审慎推荐
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研究报告内容
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  投资要点:

  公司发布2021年Q3季报,营收净利润增速符合预期。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2021年前三季度,公司实现营收30.12亿元,同比增长31.48%;实现归母净利润3.64亿元,同比增长27.82%。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中,Q3单季度实现营收10.94亿元,同比增长20.71%;实现归母净利润1.38亿元,同比增长30.09%,实现扣非归母净利润1.36亿元,同比增长28.64%。

  毛利率进一步提升,净利率略微下滑。受益于公司大单品策略的见效,公司精华、眼霜类销量增加以及公司线上直营占比的提升,2021年前三季度,公司实现毛利率64.59%,同比提升2.87pct;由于营销投入加大,公司实现净利率11.52%,同比下滑0.53pct。

  主品牌珀莱雅营收占比基本保持稳定,彩棠营收增速较快。2021年前三季度,公司主品牌珀莱雅营收同比增长28%,营收占比达到81%,营收占比基本保持稳定(2021H1占比为77.81%);彩妆品牌彩棠的营收同比增长约185%,营收占比约5%;跨境代理品牌仍然处于清理库存的业务收缩阶段。

  双十一预售情况较好,线上多渠道布局。公司今年的双十一预售GMV已经超过去年双十一的全部成交。目前公司在线上的主要合作平台为天猫及淘宝旗舰店、天猫超市、唯品会、京东旗舰店、京东自营店、抖音及鲁班,并未太过倚重某一单一线上平台,抖音新渠道的营收占比份额已由2020年的5.54%上升至2021年Q3的16.56%。

  盈利预测:公司目前线下渠道逐步转型,线上渠道发展较好,尤其是抖音渠道表现亮眼。我们维持对公司的盈利预测,预计2021-2023年的营收分别约为47.28亿元、58.62亿元与71.52亿元,维持“审慎推荐”评级。

  风险提示:新品推广不及预期,研发不及预期,疫情反复

  

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