光大证券-建筑和工程行业2021年6月固定资产投资数据点评:竣工单月同增67%,基建单月增速降幅收窄-210716

查看研报人气榜
日期:2021-07-16 11:25:07 研报出处:光大证券
行业名称:建筑和工程行业
研报栏目:行业分析 孙伟风,冯孟乾  (PDF) 6 页 665 KB 分享者:wan****19 推荐评级:买入
请阅读并同意免责条款

【免责条款】

1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。

2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;

3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;

4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》

研究报告内容
分享至:      

  事件:

  7月15日,国家统计局公布6月份固定资产投资数据。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】固定资产投资累计增速12.6%,前值15.4%;房地产开发投资累计增速15%,前值18.3%。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  点评:

  竣工:单月增速大幅回升,预计高景气度仍将延续。

  2021年1—6月份,房屋竣工面积36481万平方米,累计同增25.7%;单6月同增66.6%,较上月回升56.4pct;较2019年同期两年复合增速24.7%。

  新开工-竣工周期近年明显拉长。2016-2020年,新开工面积增速持续高于竣工面积增速。2019年,竣工累计增速转正,但20年疫情影响结转节奏,导致新开工-竣工的累计缺口进一步扩大。21年Q2以来,竣工增速显著高于新开工,且竣工数据已观察到爆发趋势,判断年内竣工端高景气有望维持。

  新开工:单月负增长,预计受基数因素影响。

  2021年1—6月份,房屋新开工面积101288万平方米,累计同增3.8%,单6月同增-3.8%,较上月回升2.3pct;较2019年同期两年复合增速2.3%。

  高基数导致新开工增速负增长。今年以来新开工单月增速持续下滑,主要由于2020年同期基数前低后高导致。今年4-5月,20年基数较低的情况下,新开工增速仍然较低,预计主要受房地产集中供地政策影响,房企资金集中用于拿地。首批集中供地在四五月份已完成,我们观察到六月份在高基数下新开工单月增速降幅仍出现收窄,判断集中供地对新开工资金面压力阶段性缓解,6月新开工增速负增长主要由高基数造成。

  基建投资:单月增速降幅收窄,基数变化叠加资金面回暖导致。

  2021年1—6月份,广义基建投资累计同增7.2%,单6月同增-0.3%,较上月回升3.4pct;较2019年同期两年复合增速3.9%。

  2021年1—6月份,狭义基建投资累计同增7.8%,单6月同增-1.5%,较上月回升1.0pct;较2019年同期两年复合增速2.6%。

  广义基建、狭义基建单月增速降幅收窄,受基数及资金回暖影响。我们观察到,6月广义基建、狭义基建单月增速的基数较上月均有小幅回落,主要是由于铁路、公路基数回落导致。同时我们看到,六月份社融单月增速5.8%,较上月回升45.6pct,自今年三月以来单月增速首次转正;其中政府债券单月增速0.3%,较上月回升41.4pct,资金面显著回暖。由此我们判断6月基建单月增速降幅收窄受基数和资金回暖的共同影响。细分行业层面,电热燃水、交运仓储邮政、水利公共设施、铁路、公路等细分行业,在基数略有上升的情况下,单月增速在6月均出现回升,预计主要与资金面回暖有关。我们判断年内基建单月增速有望回正,累计增速预计继续回落。

  投资观点:

  综上,我们认为竣工数据已观察到加速趋势,判断年内竣工端高景气有望维持。我们坚定看好设备租赁赛道的龙头公司华铁应急、钢结构制造业务龙头鸿路钢构。建议关注建筑央企,基建公募REITs或带来建筑公司价值重估,优选无形资产占比较高的企业。

  华铁应急:我们坚定看好设备经营租赁赛道Beta,也看好华铁应急的战略执行力及运营效率,前期草根调研已部分验证公司精细化管理水平及运营效率。近期股票期权激励方案的业绩指标为21-24年收入复合增速约40%,较18-20年约30%的复合增速明显提速,表明管理层判断公司及行业将进入新的发展阶段,对于后续发展有强烈信心。我们坚定看好华铁应急长期价值,维持“买入”评级。

  鸿路钢构:鸿路钢构是目前装配式产业链中成长性最为清晰,且行业竞争力显著的钢结构制作领域龙头公司,将长期受益于装配式行业快速增长与钢结构加工环节供给紧平衡现状。我们坚定看好鸿路钢构长期价值,维持“买入”评级。

  建筑央企:公募基建REITs的持续落地,将带来建筑公司价值重估。随着法规完善,REITs出表属性将强化,或带来建筑企业报表的改善(增厚利润表,资产负债率降低),且后续扩张将突破资产负债率限制。建议关注:1)报表内无形资产占总资产比重较高,将直接受益于基建REITs推进的中国交建、中国电建;2)受益于基建投资预期上修;借助基建REITs,后续扩张可突破资产负债率限制的中国铁建、中国中铁、中国建筑、中国中冶。

  风险提示:基建、房地产投资增速大幅低于预期。

我要报错
点击浏览阅读报告原文
数据加工,数据接口
我要给此报告打分: (带*号为必填)
*我要评分:
暂无评价
慧博智能策略终端下载
相关阅读
2021-09-16 行业分析 作者:孙伟风,冯孟乾 11 页 分享者:LMX****SZ 买入
2021-09-16 行业分析 作者:孙伟风,冯孟乾 6 页 分享者:fre****m8 买入
2021-09-14 行业分析 作者:孙伟风,冯孟乾 23 页 分享者:1861******285 买入
2021-09-06 行业分析 作者:孙伟风,冯孟乾 22 页 分享者:1852******233 买入
2021-09-03 行业分析 作者:孙伟风,冯孟乾 49 页 分享者:pet****89 买入
关闭
如果觉得报告不错,扫描二维码可分享给好友哦!
 将此篇报告分享给好友阅读(微信朋友圈,微信好友)
小提示:分享到朋友圈可获赠积分哦!
操作方法:打开微信,点击底部“发现”,使用“扫一扫”即可分享到微信朋友圈或发送给微信好友。
*我要评分:

为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。

您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。

当前终端的在线人数: 116935
扫一扫,慧博手机终端下载!

正在加载,请稍候...