国元证券-跨境电商行业点评报告:若中美关系缓和,哪些标的有望受益-211011

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日期:2021-10-12 22:40:07 研报出处:国元证券
行业名称:跨境电商行业
研报栏目:行业分析 徐偲  (PDF) 9 页 987 KB 分享者:天**雨 推荐评级:推荐
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研究报告内容
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  事件:

  10月4日,美国贸易代表戴琪表示,美方将启动针对性的关税豁免程序,允许美国企业申请豁免某些中国输美商品的加征关税。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】10月6日,杨洁篪与沙利文举行会晤,双方同意采取行动共同努力推动中美关系重回健康稳定发展的正确轨道。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)10月9日,刘鹤与戴琪举行视频通话,中方就取消加征关税和制裁进行了交涉。

  国元观点:

  美国加征关税对中美贸易的宏观影响

  2018年7月到2019年9月,美国屡次单边提高中国对美出口商品的关税税率。对中国而言,在美国加征关税的情况下,中国企业出口产品价格的上升会导致美国企业的进口需求下降,从而造成中国企业对美出口量下降。中国对美出口额从2018Q4开始受到负面影响,2019年全年对美出口额影响逐季加剧,2020Q2出口额受替代效应影响开始回升企稳。对美国而言,关税成本多数转嫁给美国零售商、生产企业、消费者,其承担整体税负的90%;加征关税亦造成了GDP和就业机会损失和通胀加剧。综合而言,美国加征关税对中美双方贸易均造成了较大负面影响,有百害而无一利。

  美国加征关税对中国出口企业的微观影响

  美国加征关税主要造成中国出口企业盈利水平的下降,包括销量的降低、生产成本的上升和毛利率的下滑,同时还伴随着公司产品国际竞争力的下降以及丢失客户订单的风险等。

  中国企业主要通过在马来西亚、越南、墨西哥、匈牙利等对美零关税地区发展制造基地;与主要客户协商,一致对销售价格进行调整,共同承担关税;推出新产品替代原有型号提高定价等方式降低加征关税的负面影响。而对于处于产业链中下游的企业,因其话语权较弱,主要选择通过加强研发投入、提高产品差异化竞争能力、强化成本费用控制、加强供应链管理等基础措施降低加税影响。

  中美贸易关系缓和下,积极布局跨境电商优质标的

  我们认为,无论是美国贸易代表戴琪的发言,还是杨洁篪与沙利文的会晤、刘鹤与戴琪的视频通话,都释放了中美贸易关系改善的积极信号,若美国取消对中国产品加征关税和制裁,则出口美国产品附加关税较高及美国收入占比较高的公司最为受益。

  投资建议:

  我们建议积极关注消费电子类的安克创新、盈趣科技、星徽股份,办公家居类的乐歌股份、恒林股份、永艺股份、捷昌驱动、凯迪股份、麒盛科技、梦百合,户外运动类的共创草坪、浙江自然,电助力自行车类的八方股份、春风动力、信隆健康等公司在中美关系缓和背景下带来的业绩改善。

  风险提示:

  新冠疫情风险;中美贸易关系进展不及预期;中国企业产品出口不及预期。

  

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