天风证券-策略·专题:降准是“信号弹”,关键要看“大部队”来不来-211205

查看研报人气榜
日期:2021-12-05 16:15:54 研报出处:天风证券
研报栏目:投资策略 刘晨明,李如娟,许向真  (PDF) 7 页 971 KB 分享者:ge***a
请阅读并同意免责条款

【免责条款】

1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。

2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;

3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;

4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》

研究报告内容
分享至:      

  1. Q3央行货币政策执行报告,删除总闸门和不搞大水漫灌,未来至少会看到信用企稳

  上次去掉总闸门或者大水漫灌这两个词是20Q1-Q2,再上次是18Q4,随后都有不同程度的宽信用。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】因此,未来一年我们至少看到的是信用的企稳和结构化信用扩张。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)另外,全面信用扩张需要老基建和地产同时发力,能不能来还需考虑其它因素,但是在最近几年全面宽信用(放地产)也就最多1-2个季度。

  2.降准更类似于信号弹,对市场没有实质影响,关键看是否有全面信用扩张

  降准类似于【信号弹】,全面宽信用类似于【大部队】。③【信号弹】来了,但【大部队】不一定能来,比如18年3次降准、19年9月降准、21年7月降准,随后都没有宽信用。没有宽信用的降准,就像没有【大部队】的【信号弹】,对A股市场,不管是指数还是结构,几乎没有影响。

  3.全面信用扩张的大部队能不能来,什么时候来,会影响市场的结构

  【信号弹】来了之后,【大部队】会不会来,主要看美国消费→中国出口→制造业→就业这个链条什么时候崩盘。就业等大局稳定是政策底线,19Q1及20Q2-Q3全面信用扩张的背景,都是出口和制造业、就业大幅回落。

  如果信用出现全面扩张,那么金融地产包括地产链,可能会出现一波交易性机会。以白电为例,两次白电板块的大熊市,都来自于信用收缩以及对应的地产销售同比大幅回落;相反,19Q1和20Q2-Q3的全面信用扩张,地产链也都相应跑赢。

  4.整体市场格局判断:指数震荡,结构性机会为主

  根据当前的情况(盈利增速下行、信用逐步见到底部,但还没有扩张,且即便扩张,力度可能暂时不确定),我们可能正处于【信用收缩后期】向【信用扩张前期】过渡的阶段。对应市场可能没有太大指数机会,更多是结构性机会为主。

  5.市场结构判断:结构宽信用的方向,是22年的主旋律

  降准不是关键,关键看信用。如果未来某个阶段,出口到就业的链条大幅恶化,那么可以期待【大部队】,即一波全面信用扩张(但可能也就一个季度),届时金融地产链可能有交易性机会。

  但是不论【大部队】来不来,22年的主旋律都是结构性信用扩张,结构性信用扩张对应的方向也是最主要的机会(比如新基建、新能源大基地、碳减排、高端制造、专精特新、地方三保)。

  风险提示:宏观经济风险,国内外疫情风险,业绩不达预期风险等。

  

我要报错
点击浏览阅读报告原文
数据加工,数据接口
我要给此报告打分: (带*号为必填)
慧博智能策略终端下载
相关阅读
2022-01-19 投资策略 作者:刘晨明,李如娟,许向真 24 页 分享者:fra****6x
2022-01-18 投资策略 作者:刘晨明,李如娟,许向真 6 页 分享者:vick******lan
2022-01-16 投资策略 作者:刘晨明,李如娟,许向真 7 页 分享者:谢**乐
2022-01-16 投资策略 作者:刘晨明,李如娟,许向真 8 页 分享者:1896******926
2022-01-11 投资策略 作者:刘晨明,李如娟,许向真 24 页 分享者:12***4
关闭
如果觉得报告不错,扫描二维码可分享给好友哦!
 将此篇报告分享给好友阅读(微信朋友圈,微信好友)
小提示:分享到朋友圈可获赠积分哦!
操作方法:打开微信,点击底部“发现”,使用“扫一扫”即可分享到微信朋友圈或发送给微信好友。
*我要评分:

为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。

您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。

当前终端的在线人数: 81090
扫一扫,慧博手机终端下载!

正在加载,请稍候...